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分析 | 新型冠状病毒对中国产业的影响

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发表时间:2020-02-05 17:24来源:量子数聚

源点注:本文转自“量子数聚”微信公众号。



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缘起


新型冠状病毒(以下简称2019-NCOV)从武汉始发,短短不到半月时间将恐慌弥漫到中国大地,改变了中国人千百年来在春节这一传统节日的形态,大家闭门不出,不再走亲访友,不再回家过年,握手改拱手,一切习俗在生命面前悄然无语。在经历了政府整齐划一的封城动作后,封路,封小区,全民皆兵。


人民战役正式打响,疫情在观望中逐渐明朗,人们的情绪也开始从无以名状的恐惧向外延伸,什么时候开工?如何开工?如果迟迟无法开工,中小企业怎么生存?中国一旦被WHO列入疫区,对中国经济会造成什么样的影响?2019-NCOV除了对人们的生命带来影响之外,对经济(产业)的影响也开始逐渐显现。


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问题一,2019-NCOV的影响可以复盘2003年的SARS吗?

SARS和2019-NCOV在病理方面极为类似,从造成的社会影响来看也极为类似,都是可以人传人,不允许聚集,会危及生命等等,所以17年前的SARS的事件是值得复盘和借鉴的。




上图为2001年-2008年(SARS前后8年)的中国企业的进入和退出的趋势,我们可以看出,SARS这一事件冲击对整体产业数量的冲击并不明显,从企业进入来看,虽然在2004年有小幅下降,但不是很明显;从企业退出(死亡)来看,也没有明显的趋势波动。



SARS持续时间不算太长,整体防疫基本从3月开始,5月份基本就结束了,持续时间不足2个月,所以对大部分企业的生存没有造成实质性的影响。但是,这个假设得出的结论是否适合17年后的2019-NCOV呢?

17年间,中国经济得到了长足的发展,这两个时期还是有很大的差异的:


A 产业结构的差异:SARS时期中国还是制造业为主,三产比重大约在41%左右,当今的2019-NCOV时期,三产比重53.9%2019年第三产业增加值占GDP53.9% 贡献率为59.4%,引自新浪财经已经远远超过二产。在面临SARS或者2019-NCOV这类疫情危机,或者2008年经济危机,乃至现在的中美贸易战的冲击的时候,制造业受到的影响一般都是长期的影响,换言之,制造业的抗风险能力要强于服务业,但是一旦受到重创之后的反弹周期也会很长,因为制造业的产业链也很长,修复也很困难。对于现在以三产为主的产业结构来说,影响可能会加剧。

B 经济内驱力的差异:SARS时期,中国刚刚加入世贸两年,出口的松绑带动了中国制造业的蓬勃发展,当时的中国是以生产驱动,制造为主的;当今的2019-NCOV时期,中国处于消费升级阶段,经济的内驱动力来自于消费和消费升级,三产为主。两次疫情直接受影响的都是人,直接影响的是人的消费,所以,从经济内驱力的差异来看,这两个时期差别还是挺大的。

C 移动互联网的高度普及,带来的信息的极度顺畅流转,人们对自身生命更加关注,也加剧了恐慌情绪的传播。

小结:2019-NCOV对产业的影响在一定程度上可以借鉴17年前的SARS的事件分析,但是需要认识到两个时期的产业结构,经济内生动力,以及民众的第一诉求都有较大差异,所以,仅供参考。


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问题二,2019-NCOV的影响可以复盘2008年的经济危机吗?

2008年的经济危机,是一场全球性的危机。从宏观层面来看,中国的经济有相当的韧性,受到冲击后,短期受影响,但是随时间的推移,逐渐恢复。所以长期来看,冲击带来的损失和后期的补偿性增长基本相当。下图为经济危机前后中国财政收入的波动情况。

从微观层面上看,我们继续来分析2008年末至2009年末死亡的这批企业,我们假设这批企业此部分数据来源于市场监管总局企业公示网数据采集汇总分析,201812月至200912月期间全国死亡企业约10万家。的死亡除了正常死亡之外,剩下的更多是受经济危机的影响,那么这批企业具备什么样的特征呢?


A 从成立时间来看,更多集中在3-5年的高危死亡期,约36.3%
B 从注册规模来看,更多集中在100万以下,约82.1%
C 从行业分布来看,批发零售行业受到冲击较大,约40.6%

这些企业群体基本上都属于统计意义的高危群体,也就是说具备这些特征的企业自身的风险本来就很高,遇到外部的恶劣环境后也就雪上加霜更容易死亡了。

小结:经济危机对中国产业的影响比SARS要严重得多,并且持久性也更强,在危机下没有挺过来的那批企业更多的是因为自身抗体不佳。
从中我们希望了解,危机之下,哪些企业更容易受到影响。我们大致可以从外因和内因两个层面进行这次2019-NCOV的分析,外因主要是2019-NCOV会影响到哪些环节?内因是哪些类型的企业更容易受到影响?

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思考一,2019-NCOV影响了产业的哪些环节?

我们从最简单的逻辑开始推演,2019-NCOV的出现让人们开始自我隔离,避免见面,由此


第一:减少了消费,市场受到影响,收入大幅减少。很多行业直接面临断崖式下滑,餐饮,旅游,电影,线下培训等直接面向公众提供服务的行业会受到大的影响,接下来会是产业链上上下游的企业也会受影响。

第二:不能聚集的另外一面就是开工受到影响。很多企业无法正常开工,如果不能线上或者远程办公,那就只能耗着,更多的企业在观望,因为一旦贸然开工,引发疫情,政府会直接干预隔离,就像非典时期的阿里就曾被杭州政府直接隔离。开工受到影响的行业包括了制造业和服务业。这部分企业无法避免的是固定的人员成本支出。

两方面叠加在一起会对一些产业造成极大的打击,例如餐饮行业,西贝贾国龙:疫情致2万多员工待业,贷款发工资也只能撑3月。2019-NCOV一方面驱走了收入,一方面企业又无法回避固定成本,人工成本,房租等,对于一些高负债企业或者行业来说,财务成本更是严峻。

小结:2019-NCOV影响的环节来看,我们大致可以找到一些受影响比较严峻的产业,第一类是收入受到大幅影响的行业,以及高现金流的产业,餐饮,旅游,电影,线下教育等;第二类是那些人力成本为主的产业,主要包括一些科技型中小企业,主要以人力成本为主;第三类是那些高负债的产业或者企业,房地产开发公司,资产管理公司等,当大多数人都希望可以免房租的时候,也就意味着这些不动产的固定回报率受到影响,那他们背后的高负债是否会引发新一轮的资金链的断裂呢?

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思考二,产业对2019-NCOV的时间忍耐度有多久?

这是个很难回答的问题,只能是一系列的假设和基于当前的事件汇总与分析。

假设一:正月十五(2月8日)后正常开工,虽然比正常开工延迟了8天,但是对于大部分企业来说,有影响,但不至于出现太多挺不住的现象,基本属于阵痛,可控范围。历史参考:SARS当年影响2个月左右,基本没有对企业的生存造成太大影响。但是目前来看,这种情况基本不太可能。

假设二:2月底正常开工,整体影响在1个月以内,同样对于大部分企业来说,有影响,但不至于出现太多挺不住的现象,基本属于阵痛,可控范围。

假设三:3月底正常开工,需要企业2个月的停工,部分高人工成本,高负债的小企业,也就是那些生命力不够顽强的企业可能倒闭关门,但整体属于行业内的小群体事件,也可以称为行业内的洗牌事件。

假设四:5月底正常开工,需要企业忍受长达4个月的停工,WHO也会将中国正式定性为疫区。这个时候,有些企业群体或者产业将面临毁灭性打击,小群体事件的升级为系统性风险,产业危机升级为产业链危机,这时就像澳洲的大火一样基本属于毁灭性事件了。

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思考三,哪些企业群体对2019-NCOV的免疫力较低?

这也是个很难回答的问题,只能是从之前的事件中抽取一些模式出来,就像前面分析的2008年经济危机事件。我们从两大方面来进行,内因(免疫力)和外因(受影响大小),下面是两个因素的分析矩阵:

从内因来看,也就是自身免疫力,那些自身已经是高风险的企业在面临危机的时候体质孱弱,更容易倒闭。这就需要我们能够精准的识别高危群体,需要定量的风险评估模型,去评估和发现那些高财务风险,高合规风险,高停业风险,高关联风险的企业。

从外因来看,那些受影响大群体包括高负债企业,高人工成本的企业;以及市场受较大影响的行业。

下图只是示意性的列举了一些群体,并不是单纯从行业的角度去展开,而更多是聚焦于群体,从行业看,更容易找到哪些行业受到的影响大,但是这并不代表这个行业的企业都会受到影响,只是那些体制比较孱弱的群体才会,所以需要两个维度同时去寻找,这两个方面交叉的群体就是易感染的群体,需要重点关注。

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建议

雪崩来临的时候没有一片雪花是无辜的。所以危机时刻,需要政府、企业与公众共渡难关。


面对可能的危机,企业能做什么?
收缩,蛰伏,积蓄,好的企业会善用危机。丰田的高速成长是在经济危机的时候逆势增长;阿里也是在SARS中逆势推出了ToC的淘宝业务;京东更是因为SARS期间很多人无法出门而选择网购才快速崛起。把危机当成一次生命的洗礼,勇敢的面对,沉着的应对,找到危机中存在的机遇。

面对可能的危机,政府能做什么?

武汉政府的失误不能完全归结于当地政府,要从整体的决策机制来思考和复盘;疫情带来的不仅仅是生命的威胁,会有附属的经济的、产业的重创;经济在一定程度下会有自我修复的能力,存在一定的韧性,但是也存在断裂和崩盘的可能。所以政府能做什么?


产业政策,例如减免税等大家希望的真金白银的政策,但是也不可能无限量的减免(减免带来的直接后果就是财政收入和政府财力的下降),政府也要根据手中的资源进行合理的配置,把好钢用到刀刃上,也就是要精准施策。所以,我们需要摸清底数,提前应对:


A 摸清产业结构
B 摸清哪些产业,哪些群体可能收到的冲击较大
C 高危群体的风险评估与分析
针对重点群体进行有针对性的防控,利用大数据精准施策。
PS:刚看到一则消息,《让企业雪上加霜,北京上海开了一个不好的头》,北京《关于因防控疫情推迟开学企业职工看护未成年子女期间工资待遇问题的通知》,微博有个网友评论:政府请客,企业买单。花了大半天时间来写这篇文章,就是想说政府在这个时间,能做什么很关键,后来发现其实政府在这个时间不能做什么也很关键

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